在2014年12月19日招商期货举办的2015年度投资策略会之棉花专题研讨会上，中储棉花信息中心投资部总经理张福利对国内棉花市场价格做了深入分析，并对未来趋势进行展望。

　　中储棉花信息中心投资部总经理张福利发表演讲

　　张总首先回顾了近年来的棉花行情。从2009年以来，国内棉花价格经历了过山车式的行情，在大涨大落之后就开始持续了2011-2013年乃至2014上半年相对平稳的价格走势。2014年上半年以后国内外期货价格持续下滑，主要是基于政策的更迭，收储政策取消，取而代之的是目标价格补贴政策的实施。从供求格局上来看，今年全球产大于需140-150万吨，库存消费比巨大，主要原因是国内有1000多万吨的储备库存，去除中国储备库存的因素，商业和工业库存相对较低，当然，中国的储备库存对市场的影响仍然存在。今年是持续5年产大于需，市场压力较大，然而在价格相对较低的情况下，国家多次表示不会用抛储冲击和打压市场，因此，大量库存对市场形成的实质压力是有限的，更多的是心理压力。

　　在回顾之后，张总谈了几点对目前市场的感受：一是目前棉花整体销售缓慢，内地购销相对平缓，纺织企业随用随买，棉农对棉花存在惜售心理，主要问题集中在新疆，运输和收购成本高等原因导致棉花销售缓慢，兵团慢于地方，主要是报价较高导致；二是消费环节，纺织企业尽量将原料和产品的库存降到最低，静态效益较好，后市谨慎对待，担心外纱对国内市场的冲击；三是流通环节是缺失的，许多贸易企业退出流通市场，主要是不看好或看不好后市，再有就是对后期政策、如买新疆棉搭配进口配额一说，对于贸易企业来说是无法操作的，因此对市场参与度不高。

　　随后，张总分析了目前市场上存在的多空因素。其中，利多因素包括：纺织企业静态效益较好、加工厂收购成本较高、配额及相关政策、价格下行后的需求增加、本年度产量较预期少、期货贴水、心理因素(后面还会继续下跌吗？下跌空间有多大？)以及下年度种植面积减少导致的减产预期，尤其内地种植面积将大幅减少；利空因素包括：一是储备棉库存巨大，现货供应充裕，二是纺织产业总体状况不佳，对需求不太乐观，三是内外棉价差仍然存在，外纱冲击国内市场，四是仓单棉的内在质量问题，仓单棉对于卖方来说可能是最经济的棉花，但是对于使用方来说不见得是最好用的棉花，五是外围商品跌幅较大，尤其PTA持续下跌。

　　最后，张总对后期市场走势进行了展望。他认为，现在棉花价格已跌至相对较低水平，下行空间有限，如果后期需求转好，价格上涨的话，可能又会面临储备棉出库，因此感觉年度内维持弱势震荡或箱体震荡的可能性较大，建议期货投资者需关注险酬比例关系，谨慎操作为宜。