在2014年12月19日招商期货举办的2015年度投资策略会之棉花专题研讨会上，郑州商品交易所资深专员姬广坡围绕棉花期货行情、棉纱期货进展情况以及郑商所在棉花期货市场的创新三个话题进行了精彩演讲。

　　郑州商品交易所资深专员姬广坡发表演讲

　　一、棉花期货市场最新报告

　　姬博士认为，棉花，2014年最吸引眼球的就是目标价格政策改革，今年棉花市场之所以能出现价格波动的新常态，和我们国家今年在一号文件推出的完善价格目标体制这样的大背景是分不开的。棉花目标价格已经运行了几个月了，姬博士重点讲解了棉花目标价格改革的亮点和特征。

　　他认为，棉花目标价格政策是十八届三中全会以来，在商品价格改革中试水最大的一个新亮点，其特征是政策体现在价格中，但并不是完全市场化放开，简称“价补分离”。这与之前的临时收储政策的概念完全不同，本质上是政策在定价，又不干预价格，实际上是生产支持政策，这个概念在国际上是通用的，在美国首先推出。

　　 第二，目标价格政策改革具有深远的影响力。据说会在明年在某些品种上再试水，这是一个逐渐放大的过程，所以今年的成功与否非常关键。它逐步体现在市场化的回归，解决供求决定价格的问题。政策通过市场发力，逐渐落实在资源配置中，现在已经有所体现，价格基本上是由市场决定。

　　第三，目标价格政策改革并不是说国家完全不管了，最近国家发布的几项政策，其中有两项，一个是停止储备棉的抛储，另一个是原则上，除关税内配额以外，不再增发滑准税棉花进口配额。关于抛储，国家发改委相关人士已经说得很清楚，明年3月前肯定不抛储，3月后，如果新棉没有卖完，也不会抛储。这两点对市场供求会产生变化。

　　这些政策具体到期货市场上，今年市场的变化非常明显，一改过去三年棉花期货、现货市场沉闷的状态。今年前三季度，涉棉企业开户数较去年同期增长44%，显示出企业的避险需求明显提高；参与棉花交易的法人客户数同比增长78%，这显示出企业真正感觉到，要回避风险需要工具，而期货就是比较好的工具；棉花期现货价格正在趋同。另一方面，交易量的增长也是非常明显。截至11月底，棉花交易量比去年同期增长303%，持仓量增长988%，表现出大家目前参与棉花期货的热情空前高涨。所以说，市场化放开以后，涉棉企业参与期货的积极性和对十八届三中全会的拥护，从盘面上就能反映出来。

　　作为郑商所，郑州棉花期货市场也是国家宏观调控的工具。为顺应棉花目标价格改革，郑商所也一直在思考能够做些什么。最后研究出，既然在新疆试点棉花目标价格，那首先要为新疆棉花服务，于是年初启动了在新疆设立棉花期货交割中转库的工作，截至目前，已经完成这项工作，在新疆定了3家中转仓单的交割库，其中北疆2家，南疆1家。由于现在棉花期货合约已经挂到11月份，因此这些库的启动是从明年CF1601合约开始实现，方便新疆企业注册仓单。另外，期货引领价格的作用明显增强，期货价格在上涨和下跌对现货引领和参考作用非常明显。

　　二、棉纱期货进展情况报告

　　姬博士说了一个好消息，棉纱期货合约规则基本完成，有望明年一季度上市，到时棉花、棉纱比翼齐飞，会给产业链提供更多套保机会。

　　40支纯棉精梳环锭纺为棉纱期货基准品，其使用的标准为《棉本色纱线》国家标准，分为优等品、一等品、二等品，棉纱期货交易的是一等品。一等品能在整个纱里面占90%以上，优等品和二等品原则上不升水也不贴水。目前，质检体系也是比较健全的，郑商所在调研过程中了解到，全国有8大家权威的棉纱质检机构，分布在各地的棉纱主产区。这是研究棉纱期货上市的基本依据，不仅有国家标准，还有健全的、权威的第三方检验机构。

　　在研究过程中，姬博士发现棉纱期货是我国46个期货品种中最复杂的品种，棉纱品种有600多个，上棉纱期货的哪个品种很难选择。在国内46个期货品种中，棉纱期货是一个比较大的品种，排在第4位，大概推算，40支纯棉精梳纱价格在30000元/吨，一手15万。

　　交割方式：“厂库+仓库交割”，即企业有生产40支纯棉精梳纱的能力，年产量达到一定规模，就可以申请成为交割厂库。交割时候，如果要1万吨，企业每天生产能力是30吨，只要按照这个生产速度，可能1个月生产完后交货，就算完成交割。这与棉花交割概念不同，棉花是先拉到库里一次性交割完成。由于交割方式与棉花不同，棉纱期货如果以后想逼仓，难度大很多，因为交割过程长。

　　交割单位：20吨，而且应满足“统一生产厂家、同一批次”。

　　交割地点：河南、山东、江苏为主，浙江为辅。在调研中，山东占到全国纱产量的27%，河南占18%，江苏占15%。

　　仓单有效期：如果不是交割库，可以把纱生产出来后运到交割厂库，成为仓库仓单，有效期半年。如果是开出仓单后，厂里生产棉纱，有效期1年。

　　交割月份：初步设定是每个月都有交割，1-12月都能交割，由市场选择哪个月是主力合约。

　　三、郑商所在棉花期货市场的创新

　　姬博士列举了四点：12月12日，推出夜盘，其中有棉花的夜盘交易，时间是21：00-23：30；积极准备明年年初上市棉纱期货；明年计划推出棉花期权，已经做了模拟仿真测试，效果不错；建立新疆棉花中转库，这是配合目标价格改革的实际举措，已经完成。

　　在演讲的最后，姬博士说，随着新年即将到来，棉花、棉纱期货肯定会有更多新的表现，我们拭目以待。