【行情回顾】

    ICE期货5月合约开盘价91.40（美分/磅，下同），最高价91.54，最低价89.75，收盘价90.03，结算价90.12，跌130点，成交量22378手，减少10998手。当日登记库存112305包，增加38包，1024包待验。

    3月7日郑棉跳空低开，盘中缩量减仓弱势盘整，完全吞没前日印度棉出口禁令刺激下的涨幅。CF1205合约结算价20985元，下跌285元；CF1209约结算价2172，下跌35元；市场总成交241192手，较上一交易日增加126828手，累计持仓459638手，增加24766手。

    【基本面分析】

    印度已经是我国棉花进口来源的第一大国。从2011年9月到2012年1月，我国实际进口了202万吨棉花，其中从印度实际进口了81万吨棉花，占到进口量的40%，远高于美国的11%。前期印度棉港口报价在17000元下方，远低于美棉，更低于国内棉花价格，是压制棉价的主要因素。

    按国家统计局公布的数据，我国去年棉花产量660万吨，目前有270万吨已经通过收储进入国家仓库，到3月31日收储结束，预计将锁定300万吨的现货资源，占到国内棉花产量的45%。进口方面，到今年1月份实际进口棉花数量为202万吨。若按照今年进口总量300万吨计算，后市在国家不抛储的情况下，本年度国内市场实际棉花可供应量为660万吨。

    我国纺织企业年棉花用量为1000万吨，受到欧洲债务危机影响，纺织需求受到了明显抑制，如果按照年用量800万吨来计算，本年度国内棉花供应仍显得紧张。

    进口棉中国主港报价小幅下跌，多数品种跌幅不足１美分。目前，市场对印度棉出口禁令的反映已经趋于理性，据了解，纺织厂签订印度棉出口合同时对印度棉出口政策调整有所防备，眼下纺织厂接单状况并未出现明显好转，因此未来棉价走势还要根据需求恢复情况而定。

    【技术分析和展望】

    3月7日，ICE期货全天处于弱势，5月合约盘中甚至跌破90美分，最终跌幅超过百点。印度或允许已经签约的出口订单进行装运，但还要经过印度农业部的证实。印度出口政策的不确定性让市场未来走势扑朔迷离，目前投资者注意力将转向USDA3月份供需报告，价格暂时在90美分一线不会有太大风险。

    由于印度可能在9日重新讨论出口禁令，造成棉花市场价格回落调整。1209合约收盘报每吨21625元，较昨天结算价下跌410元，跌幅1.86%。印度对出口禁令微调，允许已经登记的棉花出口，给市场带来压力，但推翻前期禁令的可能性应是不高，因此策略上维持逢低做多思路。郑棉1209合约已经回调到60日均线附近，投资者可以依托均线逢低做多，下破60天均线止损。