《中国服饰》杂志（微信公众号ID:chinafashion99）9月5日专稿（记者　丁丁　报道）：2016年以来，在国内经济增速放缓、企业成本优势持续减弱、消费需求依然低迷的背景下，本土服装上市公司也面临着业绩下行的沉重压力。

　　《中国服饰》杂志公众号获得的数据显示，2016年上半年，沪深股市男装行业11家公司营业总收入为234.44亿元，受外部环境拖累，男装行业未见明显复苏迹象，收入端受益于渠道体系优化表现平稳，收入有所下滑，但利润端由于费用投入加大下滑显著。

　　具体到上市公司层面，男装上市公司呈现出分化状态，龙头企业表现相对稳健，而多数企业由于行业性压力表现不佳。据Wind统计，上半年收入/净利润分别增长3.28%/1.01%，其中，红豆股份、乔治白、海澜之家的收入实现一定增长，分别达到22.57%/16.88%/10.46%，相应的净利润也实现正向增长，而希努尔、步森股份和报喜鸟的收入则呈较为明显的负增长，净利润方面也是如此，其中报喜鸟、摩登大道和步森股份下滑超过200%。

　　业内人士表示，男装企业近年的收入增速维持在0-20%之间，在13年达到过峰值，之后增速持续放缓，16年上半年收入增速仅为3.28%。净利润的增长率波动比较大，13年净利下滑25%，14年在低基数的背景下上升到50%左右，但终端需求的不振导致今年上半年又回复至接近零增长。

　　从中报来看，多数传统男装公司目前依然仍处于主业调整升级阶段，业绩均有不同程度的下滑。但值得一提的是，在零售端低迷拖累业绩的情况下，各大公司的电商业务蓬勃发展，上半年七匹狼线上销售实现营业收入近4亿元，同比增长超过40%，贡献约35%的收入；九牧王上半年线上销售同比增长38.12%，收入占比提升至9.25%；海澜之家上半年线上收入同比大幅增长99.11%至4.17亿元。

　　中报数据也显示，今年上半年。男装行业整体毛利率为45.09%，同比降低1.28%；净利率为15.85%，同比降低2.28%。具体到公司层面，除九牧王上半年毛利率基本持平以外，其他男装公司均有所下降，摩登大道和报喜鸟降幅较大，分别同比降低5.85%和5.15%。净利率方面，上半年只有乔治白提升0.65%，报喜鸟和摩登大道跌幅达15%以上，七匹狼和海澜之家也有小幅下滑。分季度来看，海澜之家和乔治白二季度盈利能力有所恢复，预计下半年业绩将有进一步提升。

　　东方证券研究员赵越峰表示，从上半年经营活动净现金流/净利润比值来看，剔除上半年亏损的报喜鸟和摩登大道，其他公司经营活动净现金流均低于净利润，盈利质量有待提高。

　　具体来看，男装行业分化明显，海澜之家盈利能力遥遥领先与其他同行公司，平价定位与难以复制的供应商赊购+类直营模式仍是公司中期持续超越同行增长的核心优势，预计今年业绩前低后高。乔治白中报显示，其主业开始回暖，下半年校服业务有望扭亏为盈，进一步增厚公司业绩。从运营质量上看，海澜之家存货周转率上升明显，主要是因为公司上半年新开门店较多，有铺货需求；报喜鸟上半年加大库存处理，使其存货周转情况明显好转。

　　赵越峰认为，上半年受天气和经济大环境影响，服装销售疲软，行业整体增长动力较弱。天气原因和新开店较多拖累海澜之家上半年业绩，考虑到2015年的业绩基数，预计2016年上下半年公司业绩增速将呈现前低后高的态势，后续新增门店业绩贡献的上升也将进一步带动公司盈利的增长；报喜鸟仍处于去库存、调渠道阶段；摩登大道未来看点在转型时尚生态建设；七匹狼和九牧王的投资并购布局仍然值得期待。男装行业整体分化明显，平价龙头保持增长的同时，其他公司主业并未出现明显复苏迹象，仍处于行业调整升级阶段。