杨小川是某出口企业的销售副经理，近日人民币中间价的连续大幅调整，让他不禁慨叹：“太快了，还没反应过来。”

　　当第一财经客户端记者8月11日晚联系上杨小川的时候，他所在的公司并没有着急去结汇。

　　“太快了，还没反应过来。”他说，“而且央行已经调整了中间价，没准明天还会接着跌呢。”

　　8月12日，人民币兑美元汇率中间价续跌1008点。13日，这一中间价较前一交易日继续下跌704个基点，2015年8月12日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.3306元，创历史新低，跌破“6.4”关口。

　　杨小川是柳化集团广东中成化工股份有限公司销售公司副经理，该公司是规模较大的保险粉生产厂以及保险粉出口商。

　　他粗略计算了一下，以目前每月500万美元的出口额，仅8月11日的状况，就能提高50万元人民币的收益。

　　但多年与汇率斗智斗勇的经验告诉他，这个信号很可能仅意味着扩大波动幅度，并不意味着贬值周期开启。实际上，早在2014年2月开始的一轮三个月左右的人民币快速贬值之后，一方面由于对汇率波动方向无法掌控，另一方面由于国内外经济走弱带来的现金流压力，中成化工已经与银行解除了锁汇合同，开始按照资金需求结算，并一直延续至今。

　　他所遭遇的，是人民币国际化大背景下，被“误伤”的出口企业群体的普遍困境。

　　汇率波动中的外贸企业

　　对于外贸企业来说，最核心的政策就是汇率和出口退税。前者影响出口竞争力和利润；后者影响现金流。

　　在经济下行的压力下，税务部门退税的积极性有限；而汇率一直紧盯美元的政策，必然伤及出口企业。

　　清华大学中美关系研究中心高级研究员周世俭对记者指出，今年上半年外贸企业被误伤的主要因素就是汇率。但其实这种误伤并非不能减弱或者避免。之前，人民银行在推进人民币国际化进程中错误地理解了保持人民币汇率基本问题的概念。过去实际执行的概念，认为稳定就是指紧盯美元。

　　因此，周世俭认为，这轮汇率调整的核心在于，纠正这个概念错误。未来将不再紧盯美元，而是参照一篮子货币(至少11种硬通货币)，扩大人民币波动的幅度。他建议外贸企业，在这个大背景下，及时选择汇率波动的合适时机尽快结汇，让收益最大化。

　　不过，由于目前国际货币篮子中，除了美元保持强势，其余都在贬值，参照一篮子货币的结果，贬值的概率更大。

　　从杨小川上半年拜访客户的反馈来看，全球市场都不景气。加拿大和澳大利亚这样以资源出口为主的国家，由于需求减少，美元走强，导致大宗商品价格下跌，带动汇率走低。欧元和日元这样的主要经济体货币也开启贬值周期，而亚洲周边国家汇率更是跌跌不休。

　　让他印象很深的是巴西币，一度贬值40%~50%，土耳其币也贬值了40%以上。

　　自2002年就在广东顺德地区做大型贸易企业销售的陈羡对记者表示，这样的直接结果就是减少了这些市场进口商的意愿。进口商进口商品的需求一般包括两部分，当期真实需求和基于对未来市场预期的库存需求。由于经济本身放缓导致市场需求萎缩，人民币又十分坚挺造成价格过高，导致今年以来各国进口商的库存需求降到了最低。

　　包括杨小川在内的多位老外贸人的经验表明，如果波动频率加大是好的，小幅逐步贬值是有利的。但贬值幅度如果短期内过大，进口商会有降价要求，最终会要求与中国出口企业分享这个贬值的实际收益。

　　下半年，由于新工厂启动，他希望能和上半年持平或者有少量增长。

　　但总体而言，与2014年的那波快速贬值周期相比，杨小川的心态已经从容了很多。

　　曾在去年的《迷失人民币》中报道，2014年2月，杨小川也遭遇了一场单边升值之后快速的人民币贬值。当时，中成化工由于提前与银行锁定汇率而迷失。因为既承受了去年快速单边升值带来的汇率损失，又因为和银行锁定了汇率，在快速贬值的初期，没有享受到额外的福利。在那个时候，他的迷失在于，即便出现了快速贬值，长期对人民币仍然持有升值预期。

　　但一年之后，汇率市场的逻辑已经完全转变。杨小川已将过去多年以来维持的，人民币兑美元的单边升值预期，逐步调整成了贬值预期。在他看来，贬值只是在等待一个时机。

　　今年上半年，外汇占款下降，美元加息走强。中国央行已经四次降息，5次降准，如果按照经济学规律，这很可能会引发货币贬值。在7月中国A股大盘下跌过程中，引发人民币贬值压力，这种压力因维稳无法在即期市场释放，转移到掉期长端，造成一年期美元/人民币掉期升水快速上行。人民币整体流动性趋紧。

　　但此前，知情人士对记者表示，今年中国计划加入国际货币基金组织(IMF)的人民币特别提款权(SDR)，11月份才会公布最终的讨论结果，预计人民币汇率将在年底前都保持稳定。对于外贸因此遭遇的困难，高层也是非常清楚的。

　　不管升值还是贬值，杨小川等人都希望减慢速度，扩大波动幅度，给企业调整留下空间。

　　人民币扩大波动幅度时机开启

　　国内外的宏观形势，让人民币汇率改革迎来了一场极佳的调整时机。

　　但北京时间8月5日，国际货币基金组织(IMF)宣布，将现有的货币篮子维持到明年9月之后。虽然IMF公开表示，到今年11月，不论如何会就人民币是否纳入SDR有一个基本的结论，但周世俭认为，国际谈判的规律，都是结果得到最后一分钟才能揭晓。

　　8月8日，中国海关总署公布了最新外贸数据。数据本身非常糟糕，7月份，我国进出口总值2.12万亿元，下降8.8%。其中，出口1.19万亿元，下降8.9%；进口9302亿元，下降8.6%。

　　这个数据更糟糕的标志性意义是，原本包括商务部等外贸主管部门与市场都普遍预计下半年外贸能够赶上“暑期返校”和“圣诞”订单大潮而有所回暖，等来的却是更大幅度的下滑。7月其它宏观数据也表明，经济下行压力再度加大，投资增速再度放缓，需求疲弱。

　　随后8月11日，中国人民银行连续两日下调人民币兑美元中间价，人民币对美元的中间价连续贬值近4%。

　　自人民币启动国际化以来，2008、2012、2014年均发生过人民币兑美元持续单边升值之后的短暂快速贬值。通常贬值发生的时机，都是在进出口数据下滑大大超出预期的前后。

　　以最近的一次为例，2013年，人民币对美元单边升值3%左右。尤其是从第二季度开始，升值还进入了快速通道。但同一时期，贬值幅度最大的印度与日本，达到了10%~20%，马来西亚是8%~10%，泰国达到6%~8%。

　　这个状态持续至2014年2月，人民币开始急速贬值，海关总署发布的当月数据表明，中国2月出口大反转，同比下降18.1%，远低于市场预期，与1月出口超预期增长10.6%形成鲜明对比。

　　三个多月之后，人民币再次紧盯美元升值至今。在欧元、日元一路下跌，新兴市场国家的汇率也在对美元大幅贬值的大环境下。全球市场仅有人民币紧盯强势美元，保持高位。

　　杨小川和陈羡，既理解人民币国际化的大趋势长远可能带来的好处，也理解中国汇率保持坚挺背后的国际责任。但转型之痛，确实还需要承担。

　　现在，杨小川所在的企业，既不会再与银行锁定汇率，也不会因为目前的贬值就马上结汇。但他说，企业们一定会加大对汇率的关注的力度。

　　“我们需要用款的时候再对比几家银行实时汇率报价，做出最优选择，毕竟经济下行期，现金流还是最重要的。“他说。