事件:

　　根据中国海关总署2013年12月8日公布的数据:2013年11月，我国进出口总值3560.83亿美元，同比增长9.3%。其中出口2022.05亿美元，同比增长12.7%;进口1684.04亿美元，同比增长5.3%，录得贸易顺差338.01亿美元。

　　评论:

　　1、11月出口同比增长12.7%，显著好于市场预期。技术面的原因是基数偏低，去年11月出口同比增速不足3%，自然会推高今年同期的出口增速。11月出口同比增速中，“翘尾因素”高达11.1%。经济基本面看，拉动11月出口增速回升的主要动力依然来自于我国对欧美市场出口增速的回升。其中，11月我国对美国出口同比增长17.69%，对欧盟同比增长18.35%，分别较10月增速上升9个和6个百分点。西方圣诞订单的密集交货推动出口增速进一步回升，11月我国劳动密集型产品出口增速高达18.7%，较10月进一步提升11个百分点。

　　总之，圣诞订单迭加基数效应是11月出口同比增速超预期的主要原因。

　　2、11月进口增速同比增长5.3%，低于市场预期。政策重心回归调结构和促改革不利于进口增速的回升。11月一般贸易进口增速下滑至10.7%，降幅接近8个百分点，铜和石油进口均明显回落，显示11月内需收缩，这从侧面映证了市场对4季度国内经济增速放缓的一致预期。

　　3、11月贸易顺差规模达到338亿美元，创近五年来的新高。贸易顺差扩大自然会导致人民币升值压力的上升，外贸企业结汇意愿上升。尽管央行提出减少对外汇市场的常态干预，但短期内恐怕很难付诸实施。11月人民币汇率始终在6.09-6.10区间徘徊，汇率如此稳定是央行干预汇率的明显证据。

　　4、市吵疑11月出口增速好于预期恐有套利资金的影响。根据目前已公布数据，尚不能证实这一猜测，11月海关特殊监管区域等上半年套利资金重灾区出口数据未见异常，对香港出口也比较正常。我们将持续跟踪该问题，待更多数据公布后，再行比对，以期对11月出口得出更为明确、更有说服力的结论。