核心提示     

　　虽然11月份出口同比数据出现较大幅度的下滑，但我们却认为对于中国的外贸形势不必过于悲观。近期全球多个国家的经济景气指标出现反弹，欧元区的各项指标改善明显，中国出口在未来一个季度筑底回暖值得期待。

　　报告摘要

　　11月份多个国家景气指标上升，对短期内出口企稳形成支撑。从11月份的数据来看，多国的PMI出现反弹，中国PMI出口订单重回50的分界线之上，同时韩国、台湾的出口增速也有所好转，这些都预示着未来一个季度左右的尺度内出口有企稳的可能。

　　实际有效汇率增速指向出口增速后期可能温和反弹。出口增速与实际有效汇率呈现明显的负相关。也就是说，实际有效汇率增速后期的放缓指向未来出口增速将可能出现温和反弹。

　　美国、欧洲、日本的需求复苏状况各不相同。美国经济好坏参半，受益于地产复苏，但又受制于财政悬崖;欧洲各项指标近期反弹明显，利于中国短期对欧出口;日本仍处于低迷的经济及货币贬值进程中。

　　出口增速在2013年1-2月份有望恢复至7%左右的水平。根据我们的出口模型测算结果，我们预测12月份出口同比增速约为3.1%，而明年的1-2月份则有望恢复到6.8%左右的水平。