事件
　　10月10日，海关总署公布9月外贸数据，出口同比9.9%，增速环比回升7.2个百分点;进口2.4%,环比回升5.0个百分点; 贸易顺差276.7亿美元，环比7月份增加10亿美元。

　　点评
　　进出口增速回升幅度显著高于预期。9月进出口同比增速双双回升，如我们在8月份数据点评报告《内需疲软拖累进口，出口将继续回升》预测。但无论出口增速，还是进口增速，回升幅度明显高于我们预测，在9月份数据前瞻中，我们预测出口增速为5.5%、进口增速-2.2%。

　　出口需求季节性好转，内需出现扩张。9月份出口增速回升，有海外需求的季节性因素在其中:一般而言，9月份开始欧美商家为圣诞长假准备商品的季节，因而出口环比扩张会较快，今年9月份出口环比增长4.7%，而6、7、8月份则基本是环比下降。从同比增速中的翘尾与新增长来看，9月份两者贡献分别是3.0与6.7个百分点，因而海外需求的季节性扩张是出口增速回升的主要原因，贸易方式中一般贸易出口增速大幅回升、加工贸易仍同比下降可以验证这一点。从主要目的来看,对美、日出口增速均有较大幅度回升，但对欧盟出口仍然同比下降。进口方面，9月份进口额环比增长4.8%，是6月份以来新高，主要是9月份开工加快、投资需求回升所致。

　　8、9月份进出口数据变动方向，如同我们在在8月10日报告《出口虽大幅下降，但短期将持稳回升》中预期一致。目前，我们维持10月份增速继续回升的判断。但对11、12月份出口增速，由于9月份数据好转，我们认为会避免同比负增长的出现，但增速会较10月份回落。