世界银行发布的最新全球商品报告称，由于全球经济增长的疲软拖累了需求，大宗商品价格今年将大幅下跌，整体下降约12%。明年，大宗商品价格预计将再下跌5%，达到6年来的低点。

　　报告预计，2025年全球石油消费显著放缓而供应增加，因此油价将对大宗商品指数造成明显的下行压力，预计超过一半的大宗商品今年将下跌，许多商品的跌幅将超过10%。未来两年，大宗商品价格倾向于下行。由于贸易关系恶化导致全球经济增长放缓超过预期，可能会进一步抑制大宗商品需求，尤其是工业品需求。此外，如果欧佩克组织完全解除自愿削减供应，石油产量将远远超过预期消费量。

　　与此同时，大宗商品价格也存在重要的上行风险。如果贸易壁垒取消，导致大宗商品需求强劲和价格上涨，经济增长前景可能会得到改善。否则，如果地缘政治紧张局势恶化，威胁石油和天然气供应，如果极端天气导致农业和能源价格飙升，大宗商品价格可能会上涨。

　　目前，政策变化对经济增长的确切打击程度以及对大宗商品市场的综合影响仍极不确定，这在很大程度上取决于关税持续的时间、各国是否进行进一步的报复或升级行动，以及政策不确定性持续的时间。如果贸易紧张局势升级或不确定性进一步加深，大宗商品整体需求可能会更弱，价格也可能会更低。从历史上看，1990年以来全球人均GDP转负的几个季度之后，大宗商品指数在9个月内平均下降了接近25%。

　　报告预计，2025年商品价格下跌12%，2026年继续下跌5%。能源价格指数2025年预计下跌17%，2026年继续下跌6%。工业金属价格2025年预计下跌10%，2026年继续下跌3%。农产品价格2025年预计下跌1%，2026年继续下跌3%。

　　世界银行的农业原材料价格指数在2025年一季度下降超过3%后，在4月份继续下降，主要是由于需求疲软和供应前景强劲导致棉花价格下跌。该指数预计在2025年将下跌略超过2%，2026年将企稳。低于预期的全球经济增长仍然是价格前景的一个关键下行风险。尽管美国最近宣布豁免许多工业品的关税，但农产品基本没有得到豁免。

　　2025年棉花价格预计下跌13.6%。2025年一季度，棉花价格下跌近5%，3月份的平均价格达到了50个月来的低点，比去年同期下降了约20%，主要原因是需求低迷和2024/25年度棉花丰产，近期棉花价格疲软是由于中美互加关税。根据最新的美国农业部报告，2024/25年度全球棉花产量预计增长7%，巴西（17%）、土耳其（25%）和美国（20%）的增长远远超过印度（约2%）和巴基斯坦（29%）的减少。全球消费预计增长约1%，库存消费比上升到近68%，高于上年度的64%。

　　报告预计，随着供应增长放缓，棉花价格预计在2026年上涨3%，该预期的主要风险是全球经济增长低于预期，可能会给价格带来下行压力，而2025/26年度主产棉国天气是一个上行风险。