特步国际控股有限公司（以下简称“特步国际”）今天（12月17日）发布公告称，为进一步发展索康尼及迈乐品牌在中国内地、香港、澳门的业务，公司于今天与Wolverine及其若干附属公司订立协议，据此，订约方同意：收购SauconyAsiaIPHoldco权益并成立新合资公司：XMSSportsCo.Limited（「XMSSports」，公司全资附属公司）将收购GeminiAsiaSaucony,LLC（「SauconyAsiaIPHoldco」）40%的拥有权权益，GeminiAsiaSaucony,LLC为一间根据美国特拉华州法律注册成立的有限责任公司，其成立目的乃为在合资公司所营运地区持有、授权及管理与索康尼品牌相关的知识产权。双方将就SauconyAsiaIPHoldco的管理及营运订立成立合资公司的协议。

　　.收购SauconyAsiaIPHoldco余下权益的认购权：倘索康尼品牌的知识产权在全球范围内进行销售，或Wolverine的控制权发生变化，XMSSports将获得进一步收购SauconyAsiaIPHoldco35%或60%拥有权权益之认购权。

　　.收购WolverineGroup于2019年合资公司的权益：特步国际直接全资附属公司特步控股有限公司亦收购WolverineGroup于2019年合资公司的权益，以进行索康尼及迈乐品牌产品的销售及分销。因此，上述合资公司将成为特步国际的全资附属公司，而2019年合资公司的相关协议将会终止。

　　特步就上述交易应支付的总代价为约6100万美元，将由公司内部现金资源悉数支付，上述交易将于2024年1月1日或之前完成。

　　公开资料显示，特步国际为一家领先的多品牌体育用品公司，于2008年在香港联合交易所主板上市，公司主要从事体育用品（涵盖成人及儿童鞋履、服装和配饰）的设计、研发、制造、销售、营销及品牌管理。凭藉多元化的品牌组合，包括特步主品牌、盖世威、帕拉丁、索康尼及迈乐，公司战略性地瞄准大众运动、时尚运动和专业运动分部，并拥有庞大的全球分销网络，在亚太地区、北美洲以及欧洲、中东和非洲拥有超过8200家门店。

　　WolverineGroup为领先的设计商、营销商及授权商，覆盖种类多样的高质量休闲鞋履及服装、功能性户外及运动鞋履及服装、童鞋、工靴及工装、制服鞋及靴子。WolverineGroup于全球约170个国家及地区进行销售，并于美国、加拿大、英国、欧洲大陆若干国家及亚太地区直接经营其产品。于其他地区（拉丁美洲、欧洲及亚太区的部分地区、中东及非洲），WolverineGroup依赖第三方总代理商、授权许可人及合资公司之网络。WolverineGroup于Bates、Cat、Chaco、Harley-Davidson、HushPuppies、HYTEST、迈乐、索康尼、Sperry、SweatyBetty及Wolverine在内的知名品牌采购并推销多种鞋类款式，包括鞋履、靴子及凉鞋。Wolverine的普通股于纽约交易所交易。

　　2019年合资公司在管理索康尼及迈乐品牌方面展现了卓越的营运能力及实力，尤其是索康尼于2023年上半年成为特步国际旗下首个实现盈利的新品牌，展示其在中国市场的高知名度及日益增长的受欢迎程度，从而把握中国市场对专业运动用品需求的机遇。

　　特步国际已评估索康尼品牌的营运及财务表现，并认为上述交易可为自身提供统一的知识产权架构，有效支持索康尼品牌未来于中国的增长预期。此外，上述交易不仅将巩固公司领先的多品牌竞争地位，亦将加强其在中国市场的地域多元化及渗透力，亦彰显特步国际对索康尼及迈乐品牌前景的信心，以及进一步释放品牌在中国的商业潜力的承诺。除了加强对品牌战略方向及营运效率的控制，合并合资公司的拥有权及管理权亦将最大限度地发挥特步主品牌与索康尼及迈乐品牌于产品创新、营销及分销渠道方面的协同效应。通过特步国际及Wolverine于产品创新方面的能力及专业知识，公司在采购WolverineGroup推出的产品同时，将继续设计和研发针对中国消费者的定制产品系列（「中国线产品」），该中国线产品目前占索康尼及迈乐品牌于中国市场约一半的销售额，其将赋予特步国际开拓全球市场并扩大索康尼及迈乐品牌业务规模的机会。公司相信，上述交易符合公司的扩张战略及盈利驱动力，并能巩固其竞争地位，将其打造为卓越的多品牌集团，以满足中国市场精明的消费者不断变化的需求。

　　第一纺织网此间获悉，特步国际始创于1987年，2001年创立特步品牌，2008年6月3日在港交所上市，2015年开始聚焦跑步品类，2019年并购4个国际品牌，开启多品牌、国际化道路（2019年8月并表）。2022年公司收入和净利分别为129.30/9.22亿元；分拆来看，（1）大众运动品牌（主品牌特步Xtep/童装）/时尚运动品牌（盖世威K-Swiss、帕拉丁Palladium）/专业运动品牌（索康尼Saucony、迈乐Merrell）收入占比分别为86%、11%、3%，分别增长26%、44%、99%；（2）鞋类/服装/配饰收入分别占比
60%、38%、2%，鞋类主要以跑鞋为主。公司渠道以经销为主，2022年线上占比约为30%。

　　2019年，特步国际开始品牌多元阶段，打造大众运动（特步）、时尚运动（盖世威、帕拉丁）、专业运动（索康尼、迈乐）的多品牌矩阵。2021年与高瓴资本建立战略合作关系，合作推动盖世威、帕拉丁的发展。2022年与渠道龙头公司宝胜合作，提高在一二线城市购物中心的门店比例。受疫情影响，2020年一季度-二季度库销比达5-5.5个月；当年四季度低于5个月，此后均保持在4-4.5个月；2020年四季度零售恢复至高单位数增长，零售折扣从7.5-8折下降为6.5-7折，2021年在新疆棉事件叠加160X系列备受认可的背景下零售折扣提升至7.5-8折。2021年一季度实现零售最高增长（55%）。

　　2021年9月，特步国际发布“五五规划”，规划指出，到2025年，特步主品牌计划实现营业收入200亿的目标、CAGR超23%；新品牌收入40亿元、CAGR超30%。但自2022年中报开始，由于疫情影响终端销售，公司库存增加、库销比提升至5.5个月。2023年一季度开始，终端客流恢复，销售转好，2023一季度渠道库存下降至5个月以内。

　　从分类型的收入结构来看，特步国际以大众运动品牌矩阵为主，2022年大众运动品牌板块收入为111.3亿元，同比增长26%，毛利率为41.30%，收入占比为86%。时尚运动品牌板块由盖世威和帕拉丁组成，2022年收入为14.02亿元，同比增长44%，毛利率为37.60%，收入占比为11%。专业运动品牌板块由索康尼和迈乐组成，2022年收入为4亿元，同比增长99%，毛利率为42.7%，收入占比为3%。

　　2019年，特步国际先是与美国Wolverine品牌双方各自出资1.55亿元人民币，成立合资公司（特步持股50%），在中国内地、中国香港及中国澳门开展后者旗下Saucony（圣康尼）和Merrell（迈乐）品牌鞋履、服装及配饰的发展、营销及分销业务。

　　2019年8月特步以2.6亿美元（约合人民币16.42亿元）的价格全资收购韩国时尚零售集团衣恋集团旗下运动品牌盖世威（K·SWISS）、帕拉丁（Palladium）和Supra。2020年下半年出售Supra后，特步旗下共运营有帕拉丁、盖世威、索康尼、迈乐4个子品牌。

　　在2021年9月发布的“五五规划”里，特步拆分了多品牌40亿营收的各自目标，新品牌正处在培育期，未来也将成为特步增长的新引擎。到2025年，索康尼、迈乐、帕拉丁、盖世威收入将分别达到10亿元、2亿元、12亿元以及16亿元，总收入将超40亿。其中索康尼2025年营收要达到10亿元，年复合增长率70%；迈乐达到2亿元，年复合增长率同样70%；帕拉丁要增长到12亿元，年复合增长率20%；盖世威则要达到16亿元，年复合增长率25%。

　　索康尼成立于1898年，迄今已经超百年历史，作为全球知名跑步运动品牌专注于跑鞋的设计研发和制造，深受世界各地跑者的认可。索康尼定位高端精英跑者，与特步原有大众运动品牌形成良好互补，多层次覆盖市场。索康尼的GRID系统可以提高运动鞋的稳定与缓震性能，能够较大程度的帮助跑步者获得最佳的保护和运动效果。旗下拥有内啡肽、缓冲垫、竞速、休闲、儿童等系列，价格带普遍比特步主品牌高一倍左右。2022年上海马拉松上索康尼整体穿着率在所有品牌中排名前三，在杭州马拉松及北京马拉松中整体穿着率在国际品牌中分别位踞前三及前四，凭借良好质量收获专业运动员认可。

　　据了解，索康尼的GRID系统可以提高运动鞋的稳定与缓震性能，能够较大程度的帮助跑步者获得最佳的保护和运动效果。旗下拥有内啡肽、缓冲垫、竞速、休闲、儿童等系列，价格带普遍比特步主品牌高一倍左右。2022年上海马拉松上索康尼整体穿着率在所有品牌中排名前三，在杭州马拉松及北京马拉松中整体穿着率在国际品牌中分别位踞前三及前四，凭借良好质量收获专业运动员认可。

　　中银证券分析师郝帅认为，依托主品牌发展势头良好，受益于马拉松赛事回归。索康尼依托特步主品牌的资源稳健发展，2022年尽管受疫情影响，索康尼仍凭借其在精英跑者间的认可度持续发展，展示其在中国内地的增长潜力。

　　财报显示，截至2022年末，索康尼门店数量达69家，同比净开25家。2023年索康尼致力通过特步跑步俱乐部及在中国内地高线城市的高端商场开设新店，并考虑加盟模式以扩展零售网络。此外，索康尼积极拓展电子商务，利用天猫、京东等各种电子商务平台接触多元化的顾客群。受益于马拉松赛事回归，郝帅预计，索康尼营收有望迎来加速增长。

　　Merrell（迈乐），1981年创于美国，是全球知名徒步鞋品牌，畅销全球超过155国，经过40多年的不断创新与发展，产品汇集着各种独家专利技术，采用高耐用型材质和尖端科技物料打造出多元化的户外功能系列及科技休闲系列。产品融入了户外科技与时尚潮流元素，创造出独特并属于自己的个性形象。旗下产品“ThermoRogue3MIDGTX”获2021年ISPOAward全球设计大奖，被《背包客》杂志评价为具有‘最佳牵引力’的冬靴。2020年迈乐在中国上海开设首家线下形象店，财报显示，截至2022年12月31日，迈乐在中国内地家4间品牌店。

　　信达证券研究人士也表示，索康尼为行业领先的跑鞋品牌，拥有多项前沿的产品设计和尖端增强性能技术；公司在国内拥有较强的销售网络，全面覆盖采购、设计研发、生产、营销和分销的供应体系。双方能够利用彼此优势促进产品创新与专业度提升，同时共享特步先进的营运网络和供应链资源，包括马拉松等跑步赛事资源和庞大的零售网络，迅速扩大曝光度，实现营运效率的最大化。2022年索康尼品牌在精英跑者群体中认可度提升，店效快速提升，公司专业运动品牌实现收入4.0亿元，同比增长99%。根据特步国际“五五规划”，特步国际计划在国内高线城市开设索尼康及迈乐门店，专业运动品牌门店数量、收入规模仍有较大成长空间。

　　信达证券强调，2023年，伴随终端消费需求逐步修复，而特步国际作为国内运动鞋服龙头，收入有望保持稳健增长。长期来看，特步国际主品牌持续打造专业跑步品牌标签，新品牌运营逐步显现，将持续推动营业收入保持快速增长。

　　截止第一纺织网今天晚间发稿前，特步国际报于4.430港元/股，涨幅2.55%，市值117.02亿元。（第一纺织网 martin）