事件:泰和新材公告2014年半年报，报告显示公司2014年上半年实现营业收入8.42亿元，同比去年增长-1.94%，归属于上市公司股东的净利润9040.45万元，同比增长136.93%，扣非后归属上市公司股东净利润8715.28元，实现EPS0.18元，符合市场预期。预计2014年1-9月归属上市公司股东净利润区间为1.25亿元-1.4亿万元，增速区间为109.24%-134.35%。

　　投资要点:

　　氨纶高盈利仍可持续:氨纶丝收入同比增长-10.79%，毛利率同比上升12.34%。14年氨纶受下游企业订单不足的影响市场需求增速低于去年，上半年氨纶销量同比去年略有下滑，但是均价同比去年仍提升4%-5%，同时，原材料PTMEG价格下跌约4%-5%，使氨纶毛利率同比去年提升12.34%，可见氨纶高盈利状态仍然持续;我们预计未来氨纶需求增速可保持10%左右，14-15年全年产能增速约为8.6%、7.9%，本次氨纶景气周期伴随流动性偏紧的宏观环境，行业扩产速度很可能低于预期，氨纶可长期维持供需紧平衡的状态，高盈利仍可持续。

　　上半年芳纶已出现景气回升趋势:开工率回升、价格见底。上半年芳纶丝收入同比增长18.02%，主要因为公司芳纶产品比杜邦等的性价比高，随着海外防护领域客户的开发，芳纶出口逐渐好转、开工率上升:上半年间位芳纶开工率提升10%左右，对位芳纶开工率从去年的50%提升至80%左右;上半年，芳纶毛利率虽同比下降0.25%，但是环比13年下半年毛利率已出现触底回升的趋势，间位芳纶经过过去一年的价格下滑净利率约10%左右，行业亏损严重，价格已经见底，对位芳纶上半年已经开始略微盈利;由此可见芳纶业务已经出现景气触底回升的趋势，预计未来随着产品结构的不断调整以及下游客户(尤其是军工领域)的进一步开发，行业需求将继续好转，景气将继续回升。

　　公司2014-2015年的EPS分别为0.37、0.50、0.58元，对应PE分别为28.18、20.77、17.88，未来6-12个月的目标价为12元，考虑到芳纶行业景气有望触底回升，维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示:行业产能扩张速度超市场预期;经济增速放缓带来的需求低于预期。