事件:海关总署公布，6月出口和进口同比增速分别为7.2%(前值7%)和5.5%(前值-1.5%)

　　基本结论:

　　1、出口上行乏力。增速虽较上月提高0.2至7.2，环比水平弱于往年度同期均值。由于6月工作日实际多一日，季调后同环比表现更弱。

　　出口依靠劳动密集型产品支撑，与前期汇率贬值相关。国别上看，对美日贸易呈现收缩大势，而对欧洲贸易合作扩大趋势明。

　　2、进口回升但实体扩张意愿不足。6月进口增速大幅提高7个百分点至5.5%，铁矿石进口数量明显提高、原油价格上涨支撑进口额，部分原材料与制造业装备进口小幅波动。六月下旬以来进入淡季，由于预期谨慎，企业补库存与购进投资品意愿萎缩，形成有短期需求支撑，但扩张意愿不足的理性之象。因此虽然年中形成信用扩张之势，但各界唯恐其持续性不佳，矛盾重重。

　　3、维持出口增速6、7月见顶的判断。贸易数据进一步验证了前期报告《6月经济数据前瞻》中关于“出口顶部或在6、7月”的判断。沿用此前逻辑:“美国年初天气因素消退导致二季度经济脉冲式恢复，三、四季度增速再度轻微回落;欧元区经济维持目前弱复苏态势;由于去年7月后基数因素重新走高。因此预计6、7的出口增速可能达到顶峰位置”。虽然4、5、6月经济出现小回升之势，但未来外需动能不足，叠加政策稳投资的弱平衡不可持续，共同形成3季度存在向下拐点压力。

　　4、国际关系主导下的贸易平衡重构拉开帷幕。美国产业链去中国化，上半年对美进出口总额仅维持在去年同期水平5的水平;7.7中日关系再度摊牌，中日贸易关系萎缩趋势加剧。而中欧贸易合作加强，近三年贸易总额逐年上升，当前进出口增速显著高于美、日;近期中德统一电动车充电接口等友好举动体现中欧相互诉求强化。数据上看，中国与欧洲贸易高速扩张的同时，中国进口增加、欧洲出口增加的平衡同步展开(1-6月对欧进口增长12，出口增长9.5)。