纯苯：继续演绎“外强内弱”格局

　　近期国内纯苯市场持续低迷续市，但外盘走势强劲，从11月至12月下旬，纯苯的内外倒挂现象一直存在，价差呈现增大趋势。内外盘“外强内弱”的格局较为明显。如下图所示：

　　国外走势如火如荼，其中最大的原因在于原油与石脑油价格上涨，成本压力支撑较强。部分市场操作商对于2011年前景看好，合同价格高位上行。下游苯乙烯与苯酚等下游利润可观，另有部分纯苯货源积极套利至欧美及亚洲远东，众利好推动行情上行。近期亚洲市场甲苯与纯苯的价差略低，因此亚洲TDP装置的开工率有下滑。如下图所示：

　　导致“内弱”的因素众多：

　　1、国内市场的中石化系统外货源较多，价格较低，对于行情的上涨抑制作用明显。近日西北、东北、华南、华北地炼货源，加氢苯焦化苯货源等流通量较多，相反，受装置问题影响，中石化在华东市场上流通的量减少，且有系统内寻求外部货源供应下游。低端货源数量庞大，盖过了中石化系统内货源不丰的利好。

　　2、下游走势欠佳，之前利润较大的产品出现回调，且开工率难以保持较高水平。苯乙烯走势略有例外，虽有小幅上涨，但利润空间仍徘徊在1000元/吨以下区间。其他产品的利润率较前期有不同程度的下降，外采原料的厂家对于原料采购意向不强，多维持随用随购方式。

　　3、近日大宗商品国内的走势无视于外盘的大幅上涨，均保持一定区间盘整。此对于国内纯苯市场的走势产生影响。最近贸易商也是多看少做，临近年底，由于资金回笼导致市场流动性不太好，市场的机会难以把握。中长线投资者，暂保持观望态度。当前国家的政策压力较大，也使得市场操作情绪难以活跃。

　　4、出口看上去“诱人”，实际操作难度较大。虽国外价格居高，套利空间打开，但操作起来存在一定难度。首先是货源问题，国内部分低价的货源无法做到出口进行进料或来料加工的标准，另周边地区与国家的货源缺口并不大。近日有部分东南亚产品进入中东，一定程度上说明当地货源并不缺乏。近期只有出口至台湾地区价格相对坚挺，但当地需求的量分别来自韩、日、印度等，因此对于来自中国大陆的货源形成竞争。

　　后续行情：预计后续仍将延续外强内弱格局。鉴于外盘价差较内盘进一步拉大，中石化后续步调不排除先将系统内的价差“归零”(即统一执行7400元/吨)之后，进行产、供、需平衡化，其次才会考虑外部的压力，从而调整调涨的时间表及幅度。1月份行情或有波段可以操作，但交易量仍难乐观。