当连Zara都慢下来了，这不是个例，而是一种信号。

　　Zara母公司第一财季业绩不及预期。据时尚商业快讯，Inditex今日发布最新业绩，营收和利润均低于分析师预期，引发投资者担忧，导致股价在周三暴跌超过6%。

　　2025财年第一财季（2月1日至4月30日）营收为82.7亿欧元，略低于市场预期的83.9亿欧元，净利润为13亿欧元，也低于13.2亿欧元的预估。虽然同比仍有微弱增长，但从绝对数值和市场反应来看，Inditex显然未能延续去年强劲的上升势头。

　　更令市场警惕的是，夏季销售开局疲软，公司披露5月1日至6月9日，按固定汇率计的销售额仅同比增长6%，明显低于去年同期12%的增幅。

　　这一回落显示出市场消费热情正在急剧降温。在通胀、利率高企和地缘风险并存的背景下，即使是Zara这样的品牌，也难以完全对抗宏观周期下行的压力。

　　分析师指出，美国等市场的消费疲软、通胀压力以及西班牙异常寒冷的天气可能是业绩放缓的原因。

　　Inditex拥有Zara、Pull & Bear、Bershka以及Massimo Dutti等多个品牌，广泛覆盖年轻人和中产消费群体，其表现历来被视为全球零售消费的晴雨表。此次财报释放出的信号，不只是公司层面的挑战，更预示全球服装零售整体的去高增长正在上演。

　　从公司策略来看，Inditex近年来加速线上布局，并尝试以更灵活的供应链应对需求变化，数字渠道销售占比已接近30%，但在本季增速趋缓，说明“数字红利”或遇到天花板。

　　另一方面，供应链压力依然存在。从原材料涨价到运输费用上升，再到环保要求抬升运营成本，Inditex虽然具备一定议价能力，但其快时尚的商业模式也使其必须在价格与速度之间持续博弈。

　　美国是Inditex仅次于西班牙的第二大市场，当前正面临消费者信心疲软与潜在关税政策不确定性的双重影响，管理层在财报电话会议中承认“当前环境难以预测”。

　　投资者关注的另一个焦点，是Inditex能否继续控制库存并保持利润率。快时尚的优势在于快，但快带来的另一个风险是压货。如果销售不畅，库存压力上升，将迅速侵蚀利润空间。此外，在欧美市场同质化竞争加剧，品牌如何维持价格和时尚度，将直接影响产品毛利和用户粘性。

　　“在经济不确定中求稳增长，比盲目追求速度更为可贵。”Inditex投资者关系主管Gorka García-Tapia Yturriaga在电话会议上的这句回应，或许可以作为公司当前战略的真实写照。

　　曾几何时，Zara教会全球怎么快，但现在它必须学会怎么慢。