6月9日晚，华升股份发布停牌公告，公司正筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金。标的是深圳易信科技股份有限公司（以下简称“易信科技”）100%的股权。若交易落地，华升股份将从传统纺织业切入智算中心赛道。

　　此番公司突兀跨界并购，也折射出其主营业务持续承压、现金流捉襟见肘的冰冷现实。近年来，公司主营业务整体呈现下滑趋势，扣非净利润已连续五年亏损。尽管通过出售湘财证券股权、推进土地收储等方式“补血”，但主业造血能力不足的问题始终未能根本解决。

　　由于上述情况存在，市场对华升股份一直抱有较高的重组预期。需要指出的是，在华升股份宣布重组之前，公司股价已经提前启动，两个月内股价累计涨幅约为50%。

　　标的曾在新三板挂牌，主营IDC业务

　　根据公告，华升股份此次收购采用“发行股份+现金支付”模式，同时拟通过定增募集配套资金。交易对方为易信科技的白本通、张利民等28名股东。值得一提的是，有23名中小股东为2023年新进股东。

　　尽管交易尚处于意向阶段，具体对价和发行股份数量未披露。但考虑到标的公司在2017年营收规模便近2亿元，该笔交易的对价或许不会太低。

　　笔者注意到，易信科技曾是一家新三板挂牌的公司，但2019年公司主动在新三板终止挂牌。根据挂牌期间的年报数据，2017年易信科技的营收为1.66亿元，归母净利润为1645.61万元。

　　公开资料显示，易信科技成立于2004年，核心业务主要是IDC业务，包括中心服务器托管、节能技术解决方案及云计算服务。公司在深圳、东莞、北京、湖南等多个区域，均建设有智算中心。易信科技已累计服务超10000家客户，包括半导体、金融、互联网等行业头部企业。

　　此外，由于华升股份控股股东，旗下资产与互联网业务交集较少，即便完成并购后，其整合效果如何仍需待察。

　　资料显示，华升股份的控股股东为湖南国资委旗下的兴湘投资，兴湘投资旗下主要有博云新材（002297.SZ）、湘电股份（600416.SH）、中联重科（000157.SZ）等重要参股和控股上市公司，业务范围主要集中在制造和材料领域，在互联网、算力等领域布局较为欠缺。

　　扣非连续亏损，变卖资产“回血”

　　公开资料显示，华升股份的主营业务为苎麻及与棉、化纤混纺的纱、布、印染布、服装以及其他纺织品和化纤化工产品的研产销。主要产品为苎麻、亚麻、大麻纱、面料和服装、含麻职业服装、家纺、产业用纺织品。

　　近些年来，华升股份的业绩整体呈现下滑趋势。iFInd数据显示，2021年-2024年间，公司的营收分别为9.24亿、9.01亿、5.81亿、7.78亿；扣非净利润分别为-1.07亿、-1.86亿、-0.53亿、-0.61亿。

　　扣非净利润连续多年亏损，公司的经营现金流也是出多进少。近五年来，除2023年经营活动现金流净额为1179万元，其余年份均为负数。其中，2024年，公司经营现金量净额为-6409万元。

　　笔者注意到，为了缓解经营压力，华升股份近年频繁通过资产出售 “回血”。

　　华升股份2020年进入湘财股份十大股东行列，在2021年股权解禁后，公司通过二级市场抛售了800万股，套现1300万元。去年10月，华升股份发布公告称，拟通过集中竞价交易方式出售目前持有的湘财股份全部股票资产。

　　除了抛售持有股权，华升股份还通过转让土地使用权回笼资金。2024年华升股份控股子公司洞麻公司位于岳阳的 26.12 万平方米工业用地被政府收储，预计获得 3.5 亿元补偿。

　　不过，由于意向投资方参与了土地竞拍，未能在规定期限内缴纳保证金，导致土地流拍。当前，子公司洞麻公司与岳阳市土地储备中心及城乡建设事务中心签订了《收回国有土地使用权补充协议》，将原协议的有效期延长至2025年底。

　　眼下华升股份面临的难题是，在主营业务持续失血，土地使用权出让仍未完成的情况下，公司账上的资金并不宽裕。

　　目前，公司货币资金仅为1.1亿元。公司资产负债率已是居高不下。2021年-2024年间，华升股份的资产负债率分别为49.59%、57.37%、50.54、54.26%。