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人民币汇率波动加剧 出口型上市公司基本面有望改善

发表时间:2022-05-01    作者:李曼宁/康殷/赵黎昀  发表评论



  4月以来,人民币汇率快速贬值。上周在岸及离岸人民币对美元汇率贬值幅度均超过2%,本周延续这一势头,4月29日,离岸人民币再迎剧烈波动。

  人民币汇率出现大幅波动,引发市场对进出口A股公司业绩的担忧,不少A股公司去年业绩就受到汇率波动侵蚀。Wind数据显示,2021年,有超过2600家A股公司产生汇兑损失近358亿元,818家A股公司产生汇兑收益约205亿元,整体合计汇兑净损失约153亿元。

  不过,与2021年人民币升值的趋势不同,在近期人民币贬值背景下,出口型A股公司普遍表示获得正面影响。而相关企业是否有望凭借兑汇损益实现不同幅度的业绩反转,值得跟踪关注。

  出口型企业汇兑收益增加

  “人民币对美元汇率下行,利好出口企业,对我们公司而言也肯定是积极影响。”瑞贝卡公司相关负责人近日来持续关注汇率波动。

  上述负责人表示,公司给客户发出货物到回款会有一个周期,一般根据信用证周期会有一两个月的时间。假发产品在国外同样定价下,人民币汇率下行会增加公司即期收入,相应的也会拉动利润。此外公司还有一些外币债权。以美元计价的应收账款在当下汇率结汇的时点也会相对增加收入,产生汇兑收益。

  作为国内最大的发制品专业公司,瑞贝卡产品销往北美、西欧、亚洲、非洲等海外市场和国内众多城市,出口商品占比达到80%以上。

  据介绍,瑞贝卡给美国客户生产的产品,大部分是在中国境内生产,只有少部分是在境外柬埔寨等国生产,同时该公司进口产品占比不大。“近两年公司原发材料有一定储备,也会结合库存情况做合理调整,所以短期内进口不会增加。”上述负责人表示。

  小家电及移动照明出口企业金莱特(13.330, 0.38, 2.93%)正在持续布局海外市场,目前公司电器板块出口业务占比70%左右,均为美元结算,未有进口业务。“近日人民币兑美元贬值,对公司业绩有积极影响。我们认为,近期人民币贬值将从收入损益、汇兑损益以及长期国家竞争力等方面利好公司家电业务。”金莱特相关负责人也向证券时报·e公司记者表示。

  随着近期人民币兑美元大幅下跌,多家外销业务占比较大的A股公司也直言将增加汇兑收益。

  “公司产品出口销售占比85%以上,且出口销售以美元结算为主,近期受人民币兑美元汇率贬值因素影响,将相应对公司带来一定金额的汇兑收益,对公司的经营业绩将带来一定的积极影响。”莱宝高科(7.170, 0.30, 4.37%)表示。

  信隆健康认为近期人民币贬值对公司出口业务构成较大利好。“能降低国外客户的采购成本,有利于公司争取更多国外客户订单,提高市场占比,同时有利于增加公司的汇兑收益。”信隆健康表示。

  华邦健康2021年海外销售收入为46.6亿元,占总营收比例为37.7%。公司相关产品广泛出口至欧美国家,共覆盖全球58个国家及地区。公司认为,从短期来看,人民币贬值能够为出口企业带来一定的汇兑收益;从长期来看,人民币贬值意味着出口企业出口价格的降低,增加其在国际市场上的价格优势,从一定程度上利好公司经营。

  开源证券研报显示,其通过复盘三轮人民币贬值与同期汇兑损益的相关性发现,外销占比较大的各公司同期汇兑损益和汇率变动的相关系数均为正数,说明当美元兑换人民币汇率上升时各公司较大概率受益于人民币贬值,出现汇兑收益。

  不过,具体影响程度还待时间验证。浙江永强就在近期业绩说明会上表示,人民币贬值对公司带来积极影响,具体影响利润多少与收汇时间、销售确认时间,及公司锁汇的情况都有关系。

  超2600家A股公司 去年存在汇兑损失

  企业在融资与经营活动创造的外币资产和负债,在折算人民币过程中,因汇率变动而产生汇兑损益。这也是汇率波动影响上市公司业绩的最直接原因。

  “汇率波动所产生的汇兑损益主要体现在财务费用下的汇兑损益。”前述金莱特相关负责人告诉记者。

  据Wind数据,截至记者4月29日晚间发稿,2021年,2601家A股公司产生汇兑损失近358亿元,818家A股公司产生汇兑收益约205亿元,整体合计汇兑净损失约153亿元。

  从汇率走势看,2021年,人民币对美元升值幅度约2.5%,而回顾年报数据,产生汇兑损失较大的企业主要集中于外向型企业。

  具体至个股,海外收入体量较大的基建、设备等行业频现汇兑损失较大公司。Wind数据显示,汇兑损失最大五公司依次为中国电建、中国交建(10.860, 0.18, 1.69%)、中兴通讯、隆基股份和安道麦A,去年分别产生汇兑损失15.13亿元、11.01亿元、8.48亿元、8.32亿元和8.13亿元。

  其中,中国电建2020年、2021年连续两年为A股汇兑损失最高公司。不过,公司去年汇兑净损失已较2020年水平(23亿元)有所收窄。

  从影响程度来看,安道麦A去年的汇兑损失就严重侵蚀了公司盈利水平。安道麦A2021年净利润为1.57亿元,该公司汇兑损失在净利润中的占比高达518%。

  被称为专网通讯“小华为”的海能达,公司业务遍布全球,海外销售收入占半数以上,且主要以美元、欧元、英镑以及当地货币进行结算,公司外币货币性项目需在资产负债表日根据汇率情况兑换为本位币,产生汇兑损益,并对公司的人民币核算收入产生一定影响。

  “2021年公司汇兑损失达1.49亿元,主要因欧元和美元结算的应收账款及其他应收款等资产受因汇率波动影响产生较大汇兑损失所致,其中欧元对人民币汇率由年初8.025降至年底的7.22,相对跌幅近10%,对公司欧元结算的资产影响较大。”海能达介绍。

  也有行业明显受益于去年人民币汇率走强,典型如航空运输板块,“三大航”中国东航、南方航空、中国国航去年分别实现汇兑收益16.19亿元、15.75亿元、12.35亿元。

  对航空运输行业来说,航司购置飞机、航油多以美元结算,人民币升值与航司的成本形成强相关,汇率升值会降低公司的运营成本,同时较高的外币负债会带来汇兑收益。不过,因为受新冠疫情、国际油价上涨等多重因素影响,“三大航”均巨亏超百亿元。

  需要指出的是,汇率波动的影响实际并不止于货币结算端。

  国盛证券近期研报就指出,间接影响主要由经营性活动产生,产品出口过程中,人民币升(贬)值可能从产品销量或单件产品盈利维度削弱(增厚)企业盈利;原材料进口过程中,人民币升(贬)值对应原材料成本降低(提高)。

  谈及汇率波动对公司销售端的影响,前述金莱特相关负责人表示,我国家电供应链在研发设计、制造成本、响应速度上具备全球领先优势。长期来看,如果人民币汇率持续下行,将有利于提升我国家电出口产品的价格竞争力,带动家电企业出口订单稳健增长,公司小家电业务亦将有望受益。

  积极对冲风险

  长海股份最近接待机构调研时表示,公司出口业务主要结算货币为美元。公司秉持汇率风险中性的态度,将灵活运用金融市场工具,适当利用外汇市场的远期结汇、远期外汇买卖等避险产品,锁定汇率波动风险。未来公司会密切关注国际市场环境变化和汇率变动情况,尽可能降低汇率波动对公司经营产生的不利影响。

  面对汇率冲击,不少上市公司都采取了远期外汇交易、套期保值等手段对冲风险。

  海能达相关人士表示,通过远期外汇交易业务可对冲和降低部分汇兑影响,同时,该项业务专业性要求较强,公司将会在确保安全性和流动性的前提下谨慎开展。

  佳沃食品智利子公司Australis主要以智利比索和美元进行采购和销售,子公司青岛国星业务涉及美元和欧元结算。为应对汇率风险,佳沃股份减少美元敞口,通过现汇采购,提前收汇、远期结售汇、争取使用人民币计价结算等方式,减少未来汇率波动带来的影响。同时,适当调整销售价格或采购价格。出口方面,则把汇率损失摊入出口商品中,以转嫁汇率风险。进口方面,将汇率变动可能造成的损失从进口商品价格中剔除,以转嫁汇率风险。

  盈趣科技在外汇管理方面的经验是,2021年通过积极开展远期结汇,以减少汇率波动的风险敞口。公司称成效显著,包括2022年第一季度在内的近4个季度毛利率稳定在28%左右,扣除远期结汇收益后的汇兑损失由2021年的8640万下降到632万。

  中国电建在年报中表示,为减轻汇率波动的影响,公司持续评估汇率风险,并利用衍生金融工具对冲部分风险。2021年公司若干子公司利用远期外汇合同与银行进行交易,以对冲其个别交易中与美元、欧元等外币有关的汇率风险。

稿件来源:证券时报

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