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一家之言:宏观预期好转 难掩短期基本面利空

发表时间:2022-11-17      发表评论



  近期内外棉价维持偏强震荡格局,主要利多因素来自于对宏观经济转好的预期。美棉方面,月初公布美国10月份CPI同比放缓,市场对于美联储放缓加息预期增加,叠加当周美棉出口数据大幅增长,在投机性需求的刺激下,美棉连续涨停,周度涨幅超过20%。国内方面,疫情防控放松的消息持续影响着市场情绪,加上各地逐步调整防控措施,对于经济持续恢复的预期愈发强烈。

  基本面情况就不很乐观了。11月份的USDA全球供需报告发布,全球产量调减35.3万吨,主要因巴基斯坦和澳大利亚分别调减15.2万吨和10.9万吨。作为全球最大出口国,美棉产量却意外调增。消费环比调减14.2万吨,主要来自巴基斯坦和孟加拉。全球进口量减少8.7万吨,主要来自孟加拉和中国。美棉产量意外增加和收割进度超七成使美棉供应端压力增加。对于全球消费量,USDA月度报告已经连续6个月下调,下调幅度超过150万吨。

  国内方面,受疫情影响,新疆地区棉花上市进度同比明显滞后,内地陈棉基差僵持不下。下游纺企对于高基差棉价采购意愿十分低下,多数仅维持刚需,截至上周纺企原料库存14.6天,处于历史绝对低位。随着疫情防控调整,出疆物流有望逐步恢复,届时新旧棉花差价将逐步收敛。同样滞后的还有公检进度,截至11月14日24点,累计公检2215202包,合计500274.0209吨,同比减少75.83%,新疆棉累计公检量485966.0790吨,同比减少76.35%。
  由此造成的另一个问题是,新棉注册仓单同比断崖式下滑,11月14日郑商所有效预报仓单90张,去年同期则多达1152张。目前来看,新棉供应问题短期改善难度不小,后期供应压力将逐步突显。

  下游需求方面,今年以来整体行情趋淡,纱线库存长期高于历史同期。8月开始行情有所改观,但是好景不长,10月以来订单持续低迷,纱线库存再度增加。订单不足加上疫情防控,下游纺企开机率整体偏低,原料采购积极性不高。

  终端消费方面,1-10月份服装、鞋帽、针纺织品类零售额10414亿元,同比下降4.4%,其中10月份零售额1155亿元,同比下降7.5%。对比其他十四个消费品类,纺服鞋帽同比数据仅好于家具类及建筑装潢类,排在倒数第三。在国内疫情反复与国际能源粮食危机的压力下,国民消费结构的改变必然压缩纺织服装品的需求,因此对于需求端继续维持弱势预期。

  总体来看,本年度棉花供需格局整体宽松,阶段性供需错配仍需时间消化。

稿件来源:中国棉花网

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