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外贸企业调整套保赚快钱:押注人民币单边大幅上涨

发表时间:2018-04-03    作者:陈植  发表评论



  尽管中美贸易战持续发酵,人民币汇率却重回上涨通道。

  4月2日,人民币兑美元中间价报6.2764,较前一个交易日上升117个基点,创下2015年8月11日以来的新高值。

  “我们倾向上调6个月期人民币套保期权行权价格,规避外汇套保策略亏损风险。”一家电子设备出口企业财务总监告诉21世纪经济报道记者。不过,在人民币汇率波动性增加的情况下,调高人民币期权行权价的做法可能面临更高风险。一方面3月份以来受特朗普挑起贸易战影响,人民币汇率波动性从原先的2%-3%跳涨至5%左右,部分企业虽看对了人民币上涨趋势,但没能精准把握具体涨幅而出现套保策略亏损;另一方面,上周人民币汇率上演先涨后跌的过山车行情,凸显市场对人民币未来走势的分歧加大。

  一位中资银行金融市场部人士向21世纪经济报道记者透露,目前遭遇类似困局的外贸企业不在少数。但随着人民币汇率波动性骤增,不少企业的“赌性”也在增加,主要以套保策略的名义,增加押注人民币单边大幅上涨的权重,企业认为央行可能默许人民币汇率适度升值以缩减中美贸易赤字。

  “这是本周美元指数重回90整数关口,但人民币中间价却持续创新高的原因之一。”一家香港银行外汇交易员坦言。

  国家外汇管理局国际收支司司长王春英此前接受媒体采访时表示,企业不应把金融衍生品当做一个赚钱工具。其实金融衍生品就像保险,在人民币汇率双向波动的情况下,企业应竖立避险保值和财务中性的理念,通过支付一定的“保费”锁定经营成本,对企业经营而言是非常重要的,不要去“赌”人民币汇率。

  外贸企业套保新挑战

  上述电子设备出口企业财务总监坦言,目前面对的困难主要有两点,一是出口美国的电子设备必须随时根据美国拟出台最新的关税政策,补齐报税材料,避免买家弃货风险;二是中美贸易战令人民币汇率波动性骤增,企业必须优化原先的外汇套保策略。

  去年,她所在企业由于人民币远期掉期交易的执行价设定较低,导致套保策略出现一定幅度亏损,拖累利润下滑。

  她此前认为,鉴于人民币汇率波动性增加,企业应扩大远期人民币套保期权的行权价格区间,比如将6个月期人民币掉期交易的行权价格从原先的6.20-6.30,扩大至6.18-6.40。但贸易战可能激发央行适度调高人民币汇率缩减中美贸易赤字,因此企业更倾向将6个月期人民币掉期交易的行权价格从原先的6.20-6.30,调整为6.15-6.25。

  “借贸易战题材变相押注人民币汇率单边升值的企业并不少。”一家中资银行金融市场部人士向21世纪经济报道记者透露。其中部分企业认为,贸易战可能令美元跌势加剧,因此改变了原先的套保策略,将12个月期人民币掉期交易压缩至3个月期,并将3个月期人民币掉期交易执行价格抬高至6.1-6.2。

  2月13日,外汇局下发《国家外汇管理局关于完善远期结售汇业务有关外汇管理问题的通知》(下称《通知》),允许银行为客户办理远期结售汇业务时,在符合实需原则前提下,到期交割方式可以根据套期保值需求选择全额或差额结算,部分企业因此感到“有机可乘”。

  但这些操作策略也有可能让企业陷入更大的投资风险。一方面,人民币汇率波动性增加未必与人民币更大幅度升值画上等号;另一方面,鉴于贸易战发展趋势尚未明朗,且人民币汇率趋于双向波动的情况下,以套保名义押注人民币单边大幅升值,可能作茧自缚。

  人民币国际化又一契机

  尽管人民币汇率波动性增加,但境外企业使用人民币进行跨境贸易结算的意愿却在升温。

  一家向非洲出口电子产品的企业负责人告诉记者,中美贸易战打响后,多家非洲企业在跨境贸易谈判过程中,愿意适度调高人民币货币的结算比重,因为担心美元经济前景受损与美元下跌。

  今年以来,人民币兑美元汇率涨幅逾5%,不少境外企业已经将人民币视为对冲美元汇率下跌风险的重要工具。在多位外资银行人士看来,这也给人民币国际化带来新契机。

  “越来越多境外企业与国际资管机构都在配置人民币作为储备货币,有的人民币储备比重甚至超过10%。主要原因是这些企业需要采购中国商品,用人民币直接付款可缓解贸易战所衍生的美元汇率大幅波动风险。”布朗兄弟哈里曼(BBH)全球外汇策略主管Marc Chandler向记者表示。

  但这股热情能持续多久,主要取决于人民币兑美元未来的升值空间。因为境外很多国家的银行仍不了解人民币跨境业务如何操作,也缺乏相应的人民币现金管理、贸易融资、短期贷款产品。

稿件来源:21世纪经济报道

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