《中国服饰》杂志（微信公众号ID:chinafashion99）5月3日专稿（记者　丁丁　报道）：随着2017年一季报披露的结束，沪深两市服装上市公司迎来了业绩的企稳回升，并步入快速增长轨道。据《中国服饰》杂志公众号统计，2017年一季度，39家沪深两市服装上市公司合计实现营业收入345.57亿元，合计归属母公司股东的净利润42.59亿元。

　　业内人士认为，就服装板块整体来看，自2011年4季度收入、净利大幅下滑开始，行业整体景气度受到库存危机影响逐季走低；收入增速从2012年开始逐渐寻底，2013年净利降幅伴随收入缓慢增长而有所收窄，而后由于服装子板块费用投入的走高，以及纺织子行业原料价格持续下跌带来的压制，净利增速在2014年度继续下挫，2015年至今，得益于市场集中度提升，龙头企业订单量增长以及新增长点的逐渐培育，收入同比增速由负转正，底部初显。

　　海通证券分析师于旭辉介绍，2014年至今，纺织服装行业整体存货增速下降，其中，2014、2015全年存货同增5.01%、8.37%，2016年存货同比增长4.41%，较上年出现显著回落。受纺织板块补库存需求的释放，2017年一季度存货增速同比增长9.5%，增速走高。实际营运周转自2016年2季度起明显改善，存货周转率由2015年的2.36加快至2016年的2.56次。而行业整体应收账款增速自2014年起逐步下滑，2014、2015全年应收账款同增6.81%、3.73%，而2016年起增速出现回升，2016年应收账款周转率为7.78，基本与上年的7.77持平；2017年一季度出现显著改善。经营产生的现金流量净额，以及与净利间的差额同比仍有待改善。

　　于旭辉认为，服装子行业自2011年起面临需求增长乏力的外部环境，但业内企业普遍在2012年才开始意识到战略调整的必要性，前期粗放型的发展模式直接导致了2012年库存危机的爆发，也致使业绩进入低点，行业进入持续调整阶段。自2015年起，一方面，伴随渠道减负后（处理库存、关闭盈利能力差的店铺）终端内生性指标改善带来的自然恢复性增长；另一方面，龙头企业利用资源优势，积极布局转型，扩展盈利方向，或向产业链纵横延伸，强化规模效应，收入增速回正。值得注意的是，伴随前期折扣清理库存的持续推进，行业整体毛利率水平相对稳定，但由于2015下半年起部分企业其他低毛利率业务的规模快速扩大，相对拉低整体水平。

　　在于旭辉看来，服装消费市场经过品牌洗牌及结构升级，需求端改善趋势显现，伴随前期库存出清，店铺调整显效，费用率有所下调。同时，基于产业链延伸、打造全新增长点的外延扩张效果逐渐显现，带来业绩的显著增厚。2016年，服装板块收入端同比增长10.58%，但净利润端仍维持低位徘徊，同比下滑3.19%，受部分企业低毛利业务的快速推进，毛利率水平较上年同期下滑2.04PCT至41.46%，净利率为7.86%，自2011年以来首次出现回升。

　　于旭辉判断，2017年一季度，服装板块经营持续好转，营收同比增长24.19%，净利润同比大幅增长23.71%，毛利率同比下滑至40.85%，净利润率持续小幅上涨至8.62%。初步预计，自2012年以来持续调整的服装板块基本见底，未来有望逐渐复苏。而对于服装板块而言，从2016年四季度至今的服装消费回暖基本得到确认，终端零售反映良好，伴随渠道减负后，终端内生性指标提升带来的自然恢复性增长；龙头企业在市场集中度提升趋势下，所占份额扩大带来额外增量；以及先发企业利用资源优势，积极布局转型，业绩增速同比持续改善。