数据表现:2014年8月中国出口升9.4%，进口跌2.4%，贸易顺差达498.3亿美元。

　　我们的观点:

　　一、8月我国外贸出口同比增加9.4%，较上月14.5%的增速回落，基本保持平稳，主要源于外需温和改善，对美欧出口增速均在10%以上，但对港、对日韩均为负增长。在外需整体改善的背景下，出口有望延续平稳，但难以维持在较高的两位数增长，而且新兴市场中的部分国家依然面临增长缓慢、资本外流的困境。

　　二、短期政策刺激力度有所减弱，7月出口退税大幅缩水至761.8亿元，同比增速仅为2.9%，为过去五个月以来新低。上周欧央行的意外降息，叠加前期美联储加息预期的提速，已经引发人民币对多币种的、实际有效汇率的被动升值。短期内人民币汇率升值超调的风险或增大，对出口也形成一定程度的压制。

　　三、8月份，我国一般贸易与加工贸易增速均回落。8月劳动密集型出口增速保持平稳，高新技术产品出口增速下降。而从出口商品结构看，前8个月我国传统劳动密集型产品出口保持增长，而且档次逐步提升，但产业的转型升级需要较长的过程，出口在短期内不太可能立刻形成新的竞争优势。

　　四、8月进口同比下跌2.4%，反映内需萎靡。除了石油，铁矿石、铜、煤等大宗商品进口均拉响警报。8月未锻轧铜进口环比持平，铁矿石进口减少9.3%，煤大减18.1%。美元升值，大宗商品价格回落，但中国的进口需求并未像过去那样对价格下跌做出反应。

　　五、8月贸易顺差从上月的473亿美元再次大幅升至498亿美元，创下历史新高，加上欧央行上周意外降息的政策外溢效应冲击，短期人民币或仍将维持强势，外汇流入助于改善流动性。

　　六、考虑到美国经济复苏稳健，欧元区经济增长停滞，未来外贸微刺激力度或将减弱，我们预测14年9月出口增8.9%，进口降3.5%，顺差为378亿美元。