行业本周观点。行业2014年中报已披露完毕，纺织服装全行业上市公司营业收入同降3.64%，利润总额增4.96%，归母净利润增长8.06%，收入持续下滑，期间费用率保持稳定，整体毛利率与往年持平，净利润有所企稳，行业仍在底部徘徊。纺织制造板块处于弱复苏阶段，上半年纺织企业毛利率有所提升;品牌服饰板块仍处于深度调整阶段，收入持续下滑，运营效率仍未改善。从资本市场角度，近期纺服板块重组、并购活跃，导致部分公司股价涨幅较大，我们近期将推出行业转型报告，在制造板块筛选出转型组合，建议关注:棒杰股份、浔兴股份、美欣达、嘉兴丝绸、山东如意、新野纺织等。品牌服饰板块，建议投资者关注公司质地优秀，转型推进顺利的公司(包括行业上下游整合、跨行业整合等)，如森马服饰、探路者、富安娜等，同时建议关注拥有现金优势，立足行业转型的七匹狼、九牧王。

　　行业股票组合。上期组合涨幅为-0.5%，跑输行业指数2.91个百分点。本周行业股票池略调整，分别为:探路者(40%)、森马服饰(20%)、罗莱家纺(10%)、富安娜(15%)、搜于特(15%)。

　　行业表现回顾。本周上证综指/深成指/沪深300涨幅分别为-1.05%/-2.70%/-1.14%。纺织服装跌0.99%，其中纺织制造跌1.02%，品牌服饰跌0.94%。板块涨幅前三公司为步森股份(资产重组)、江苏旷达、报喜鸟;跌幅前三公司为江苏阳光、凯撒股份、龙头股份。

　　行业重要公司公告。A 股上市公司:探路者中报(收入增21.10%、净利增26.93%);罗莱家纺中报(收入增3.17%、净利增14.78%);富安娜中报(收入增4.06%、净利增15.8%)。海外上市公司:Gap(.二季度利润超预期大涨9.6%);Li & Fung(上半年盈利增长16%)。

　　行业重要资讯。1-7月份社会消费品零售总额同比增长12.1%;上半年中国移动电商交易规模达2542亿;万达百度腾讯三方联手打造全球最大O2O 电商公司;亚马逊将开海外直邮业务;两部委关于发布《2014年棉花进口关税配额再分配》的公告。

　　重点公司跟踪。探路者:转型进入落地期，看好资源整合能力;富安娜:增长稳健，长期看好;森马服饰:向上拐点已现，儿童业务打开新空。

　　原材料数据:棉花:328级现货周均价16，996.20元/吨(-0.31%);Cotlook A:75.55美分/磅(+2.35%);化纤:粘胶短纤11，910.00元/吨(+0.00%)，粘胶长丝34，750.00元/吨(+0.00%)

　　风险提示:1)终端零售继续放缓;2)公司调整转型需时间验证。