投资概要:

　　进出口高增长或已过去:2013年中国出口占全球份额11.76%，进口占全球份额10.33%，中国已成为全球第一大出口国、同时仅次于美国成为第二大进口国。但根据国际贸易“3-10”法则，中国外贸或面临天花板，中长期看，出口增速或将回到全球整体贸易增速水平，约10%左右。

　　 外贸增长放缓是中国经济增速换挡的一个重要原因:出口大约占到中国整体需求的20%，出口放缓是中国经济增速换挡的一个重要因素;行业层面看，纺织业、金属冶炼及压延、金属制品、非金属矿物质采矿和制品业以及通信设备、计算机及其他电子设备制造业等行业对外依存度均超过70%。上市公司中，电子、计算机、纺织服装、家用电器等行业其海外业务占总业务的比重居前，四者在2013年分别为44.75%、30.22%、26.17%和24.77%，出口放缓不仅对整体经济增速更对以上行业产生较大冲击。

　　从进口依赖看国产化机会:从进出口结构看，我国外贸产品主要为纺织家电等劳动密集型产品;同时粮食、原油、矿产品和集成电路等资源、能源和技术密集型产品高度依赖进口，从粮食安全、能源安全、信息安全的角度，我们建议关注相关方面的进口替代和国产化机会。

　　下半年外贸或难言乐观:欧美日占到我国外需的50%以上，但以上地区复苏力度不足以及转向低成本国家进口均限制了中国对其出口增速的提升。作为三驾马车之一的出口或难担任下半年经济复苏的重任。

　　同时中国是全球过半数国家最大贸易伙伴，需要警惕的是中国复苏进程对全球经济的影响。