行业表现回顾。本周上证综指、深成指、沪深300涨幅分别为0.59%、0.73%、0.75%。纺织服装涨幅为，其中纺织制造上涨1.20%，品牌服饰上涨-0.73%。涨幅前三公司为百圆裤业(收购环球易购)、际华集团(国企改革试点)、泰亚股份(臵入欢瑞世纪);跌幅前三公司为探路者(订货会数据低预期)、凯撒股份(二股东减持)、海欣股份。涨幅居前公司多数为并购、改革类有热点的个股。

　　行业本周观点。上周基本面平淡，1-6月全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额同比增长1.2%，增速上年同期下降5.7个百分点。

　　探路者由于订货会数据低于市场预期跌16.5%，近期品牌类白马公司相继修正中报预告，14年上半年品牌企业业绩仍然承压。同时行业内并购事项频出，百圆裤业、泰亚股份、森马服饰分别公告收购电商环球易购、臵入影视类公司欢瑞世纪、收购育翰上海70%股权，由热点收购事项刺激，公司受到市场关注。从基本面上看，我们认为2014年下半年零售需求明显复苏的概率不大，基本面依然维持底部震荡形式，但终端消费下行风险减小，维持行业“同步大市-A”评级。下半年结合细分行业复苏情况及主题热点，重点推荐的股票为:探路者(具备互联网平台思维)、森马服饰(童装产业全面布局)、富安娜(打造多品牌及大家居的“小宜家”模式)、美盛文化(整合文化产业链)。

　　纺织制造板块，企业并购重组活跃，短期内可关注维科精华。

　　行业股票组合。上周组合涨幅为-5.2%，超越行业指数-5.9个百分点，主要由于探路者跌幅较大。本周股票池不调整，权重调整，分别为:探路者(20%)、森马服饰(30%)、罗莱家纺(25%)、富安娜(25%)。

　　行业重要公司公告。A股上市公司:探路者(2014年上半年业绩预告;订货会数据);森马服饰(对外投资公告);罗莱家纺(实际控制人增持公司股份);凯撒股份(股东减持股份);报喜鸟(收购子公司股权);雅戈尔(业绩预增)。海外上市公司:李宁(发布盈利预警);H&M(6月销售超预期增12%);安踏、匹克、361(销售额及订单量都实现了双增长);达芙妮(二季度同店销售下跌2.4%);爱马仕(二季度销售仅增5.8%逊预期);六福珠宝(一季度同店销售大跌54%)。

　　重点公司跟踪。本周调研了探路者、朗姿股份，详细信息见纪要。

　　原材料数据:棉花:328级现货周均价17214元/吨(-0.34%);CotlookA:83.05美分/磅(-0.95%);化纤:粘胶短纤11830元/吨(+0.08%)，粘胶长丝34730元/吨(+0%)，氨纶40D47800元/吨(-0.42%)，氨纶20D59000元/吨(+0%)，涤纶DTY11350元/吨(-2.16%)。

　　风险提示:1)终端零售继续放缓，企业Q2盈利不及预期;2)公司调整转型需时间验证。