进出口两重天进一步确认。5月出口超出市场和我们预期，我们做正面解读;进口则大幅低于预期，显示国内经济仍然疲弱，但后续可能会随着经济企稳而有所改善，但幅度不会太大。实际出口增速绝对水平仍然较高，印证中国出口趋势性改善的判断。5月实际增速比4月略微回调，我们认为这主要是受到5月美国进口回调以及欧洲经济走弱的影响，但是我们认为外需回暖的基本面不会改变。受2013年6月钱荒导致的低基数影响，预测6月进出口同比将进一步提升，分别为8%和14.8%。另外，未来出口增速将持续高于进口，外贸顺差将趋势性维持高位。

　　出口利好因素将得到进一步释放。欧央行进一步宽松政策为欧元区复苏保驾护航，美国非农就业再超市场预期，全球经济持续复苏的确定性在增强，有利中国外需改善。2月以来人民币贬值对出口的促进作用有一定时滞，未来将进一步释放。政府稳外贸措施的落地也将逐渐支撑出口。我们预测下半年出口增速将达到10%以上。

　　中国经济拖累进口的效应明显。2014年中国经济仍然承压，进口难以反弹。另外，一般贸易占比逐渐走高，加工贸易带动的进口仍将走弱。进出口两重天预计将待续，贸易顺差将持续处在高位，从而使外汇占款的贸易项来源也处在高位。

　　消费电子、家电、鞋帽、服装、玩具等出口驱动型行业景气将边际改善。中国的劳动力密集型产业的出口占比在近年并没有快速回落，人民币汇率走低以及海外消费需求复苏的双重影响将在短期内刺激此类产品出口。消费电子、家电、鞋帽、服装、玩具等对汇率敏感的行业出口将受益。技术进步和产业升级使低端资本品的出口比重在上升，服务贸易随着中国经济转型将逐步走强。政府对一般贸易和服务贸易的明确支持使两者趋势性上升力度加大。具体表现在高附加值机电、大型成套设备制造、计算机软件、旅游、运输服务等行业。