主要观点:

　　出口恢复亮眼，未来或将继续改善

　　从绝对值来看，今年4月份进出口绝对值的增幅是历史最好成绩。特别是出口的表现创下了2008年以来同期环比绝对值增长的最好成绩。

　　出口的良好表现一方面得益于海外经济体基本面的改善;另一方面，今年以来人民币贬值对出口的利好效应已经延伸至海外订单的增长。

　　考虑到4月份出口数据实际上反映的是一月份成交的订单，由于人民币主要贬值时间段集中在二、三月份，那么我们预期未来的两三个月中将有更明显的出口改善效应出现。并且，从五月份开始，高基数效应将继续消退从而带动同比增速继续回升。

　　进口改善外实内虚，或难以持续

　　今年四月增速的改善基本是建立在去年同期过低的基数之上。从2010年至2013年连续四年4月份的进口绝对值均为环比负增长。所以，四月份进口同比增速增长其实是一种数字幻觉而已。从我们一直跟踪的大宗商品进口来看，部分大宗商品的进口增长已经脱离了行业基本面的正常情况，人民币贬值将加重企业进口负担，这样的效应可能在未来两三个月内进一步释放，令进口进一步承压。