数据点评:

　　今日海关总署公布的数据显示，3月对外贸易盈余77.1亿美元，好于预期值18亿美元及前值为-229.8亿美元。我们认为，季节性因素是贸易数据由2月大幅逆差转为顺差的主因。由于我国外贸企业呈现节前抢时出口，节后进口先行的季节性经营习惯，通常会导致2月份进口同比增速平稳，出口同比增速下降明显的态势，从而导致2月份通常是贸易逆差，而3月份春节假期结束后经济恢复正常运行，因此3月贸易数据通常较2月有明显好转。

　　虽然3月进出口金额出现明显季节性好转，出口1701亿美元，进口1624亿美元，但受去年3月由虚假贸易导致的高基数效应，3月进出和出口同比增速同比双双负增长，其中3月出口同比下降6.6%，低于预期值4.8%，但好于前值-18.1%;3月进口同比下降11.3%，低于预期值3.9%及前值10.1%。

　　分国别来看，3月内地对G3国家出口同比增速较2月明显回升，其中对美国出口同比增长1.25%，前值-11.32%;对日本出口同比增长11.03%，前值-10.98%;对欧盟出口同比增长8.82%，前值-14.44%。此外3月内地对东南亚联盟出口增速也明显回升，同比增长10.28%，前值-15.02%。如同上述分析，我们认为3月对G3国家和东南亚联盟出口明显回暖主要归功与季节性因素，但是3月对香港出口同比增速进一步大幅下滑至-43.58%，较前值-34.29%几近翻倍，考虑到去年3-4月有大量热钱通过“香港一日游”的形式进行套利，导致3-4月内地对香港出口金额严重虚高，因此我们认为，内地对香港出口同比大幅下滑的趋势是短暂的，4月受高基数效应影响可能仍明显偏低，但在5月份将出现明显好转。