主要观点:

　　进出口延续上月增长态势，增幅放缓。

　　10月，我国进出口总值3683.3亿美元，同比增长8.4%。其中，出口2068.7亿美元，同比增长11.6%;进口1614.6亿美元，同比增长4.6%;贸易顺差454.1亿美元，扩大46.3%。进、出口数据均低于我们的预期;进口数据高于市场预期，而出口数据低于市场预期。贸易顺差高于我们以及市场的预期。一般贸易、加工贸易进出口同步增长;对欧盟、美国、东盟、日本进出口保持稳定增长;机电产品、传统劳动密集型产品出口增长;贸易顺差大幅反弹。

　　经济无失速风险，国外资金流入。

　　美国的复苏以及随着欧美逐渐进入需求旺季，作为拉动经济的三驾马车之一的出口总体企稳，表明未来我国经济无失速风险;进口的大宗数量上有所增加，价格普遍下跌，反映我国生产资料成本下降趋势不变，PPI 将继续维持负增长。10月贸易顺差反弹，呈现扩大之势，给人民币升值带来巨大压力，加上近段时间人民币汇率对各种货币普遍升值，表明国际资本市场看好人民币资产，国外资金将流入中国市场，外汇占款较为稳定。

　　经济预期悲观已成常态，压制股市利债市。

　　经济前景预期悲观情绪已成常态。由于本轮股市上涨主要来自于资金的推动，经济的“底部徘徊”格局不支持良好的股市行情走远，股市将面临来疲弱经济基本面和资金离场的双重压力，向下的概率大于向上。10月的进出口数据对债市的影响不大。由于货币当局一直强调要引导货币成本下降，表明利率基准曲线向下的趋势不改变，当经济形势没有根本上的变化时，进一步的政策预期和乐观情绪需要更多的经济数据予以支持。随着接下来更多高频数据的公布，若数据不及预期，在“紧数量，低利率”的政策下债券市场将进一步走暖。

　　我国贸易条件或将变好，贸易竞争力加强。

　　考虑到10月份出口价格保持相较稳定态势，而主要大宗商品进口价格普遍下跌，我国贸易条件或将变好。从数量来看我国进、出口数量指数也均呈现上涨趋势，但由于受人民币升值和大宗商品价格下跌的影响，进口数量上升幅度大于出口数量。我国贸易竞争力有所加强。

　　面对错综复杂的国内外形势，中国政府及时推出支持外贸稳定增长的政策措施，我国良好外贸形势将持续。