3月，春风送暖，却没能解冻钢铁行业。

　　 凯利达钢铁公司的负责人杨凯喆突然发现，前些日子正缓慢消化的库存忽然有些消化不动了。按照常理，3月，钢材上下游各行业都已进入正常运营轨道，钢材需求应该大幅释放。然而，在经历短暂的去库存化之后，库存压力再次增大。

　　 “钢厂的库存很高，下游的需求很少。钢材大多堆积在厂子和经销商手里。”杨凯喆介绍，“下游情况不好，原材料价格高，生产一吨都是赔钱的。现在不敢大规模开工，都是有一点订单生产一点。整个行业还是不好。”

　　 不好的不仅是钢铁业。

　　 3月，汇丰PMI初值为48.1，结束连续3个月的上涨，创下4个月以来新低。除订单指数缩水严重外，产出指数也跌破荣枯线至47.9，下降2.3%，就业指数更是创下3年来新低。同时，规模以上工业企业利润首次下降。

　　不容乐观

　　 “没有订单就没有生产。”杨凯喆说。在凯利达，尽管库存保持与往年相近的量，但由于房地产市场疲弱，下游采购谨慎不囤货，去库存的进程一波三折。

　　 压力大的不仅是钢铁行业。

　　 在晋江，无数的鞋企也在为库存和订单发愁。“一方面是消化不掉的库存，一些大公司，库存已经达到这几年较高的水平。但更大的问题是没有订单。”晋江贝贝童董事长柯亨锦表示。

　　 被指责“山寨”和“傍大款”的晋江鞋企大多依靠外贸过活，但用人成本和物价成本的不断上升，将大量代工挤出晋江。资金短缺和新订单的持续减少让这些企业无力开工。“一些企业在削减规模，另一些直接倒闭。”柯亨锦表示。

　　 今年2月10日海关总署公布的数据显示，2012年1月中国纺织品服装累计出口215.19亿美元，同比下降0.42%，较2011年的20.04%大幅回落，是2008年金融危机后首次出现负增长态势。

　　 生产意愿不强烈，市场投资不足，宏观经济下行的苗头日渐明朗。

　　需要再刺激

　　 实际上，不单单是PMI，用电量、进出口数据都显示出今年经济的疲弱。

　　 “这符合去年四季度我们对于市场经济的预期。”平安证券原首席宏观分析师孙方红表示。

　　 令高层尴尬的是，4个月新低的数据出现在2月底下调存款准备金率之后的第一个月。

　　 “货币政策调整的影响小于市场预期。”孙方红表示，“存准率下调思路和外汇占款下降有关，和实体经济增量不一样。一季度新增贷款不到2万亿，需求较低，对实体经济支撑作用小。”

　　 经济掉头向下，却还不是最糟糕的情况。“按照国外的惯例来看，第一季度都不会是最低点，一般2、3季度经济下行的可能性更大。”高盛集团中国投资管理部副主席哈继铭表示，“今年经济或将两边高中间低，成U型发展。”

　　 “很可能U不起来。”孙方红表示。世界经济仍在底部阶段，出口形势仍不容乐观；国内对海外的需求刚性较大，对国际市场原材料、能源的依赖度很强，进口仍然保持了强劲的增长势头；净出口难有大的提高。工业经济形势不好。“从数据来看，上升动力不足，经济还处在下行的空间，有可能成L型，并且两三年内都处在一个较低水平。”他说。

　　等待货币政策微调

　　 经济减速已成必然，但如何控制减速幅度，成了最重要的问题。

　　 “一方面价格回落有限，但经济增长强，经济扩张和物价水平产生矛盾，货币政策难处理，降息空间有限；一方面从货币新增贷款来看增速不强，居民存款下降转移至理财产品，进入债券市场。在这种情况下，货币扩张谨慎，直接降息可能性近期不太大。”孙方红表示，“除非企业压力特别大。”相比之下，再次下调存款准备金率的可能性较大。