今年4月份，出口增长29.9%，进口增长21.8%，贸易顺差114亿美元。出口超预期的高增长，以及进口的意外下滑，导致贸易顺差从同比和环比的意义上均显著增加。我们倾向于认为，出口的高增速可能是临时性的，而进口增速在未来可能随着需求阶段性恢复而继续走强。 
　　4月份的进口增速是比较疲软的，单月同比是2009年底以来的最低水平，略低于去年7-10月份经济增长乏力时期的进口增速。从进口细项来看，4月份的铁矿砂、钢材、原油和汽车的进口量同比都处在很低的水平。 
　　结合进口增速的明显回落，PMI数据的走弱，以及工业品价格等通货膨胀趋势环比动量下降的事实，4月份经济需求的阶段性放缓是相对显著的。我们认为，需求的阶段性回落可能和存货调整、耐用品消费的下降以及在紧货币的条件下私人部门的投资需求的挤出相关。从企业盈利处于高位和过剩产能基本消除的状况来看，未来私人部门投资在未来加速的可能性较大。所以，我们并不认为需求的下滑在今年是趋势性的。 3月份的出口高增速有2月份出口意外下降的修复原因。那么，4月份出口增速高于1季度平均水平约4个百分点就有一定的超预期色彩。从细项来看，4月份劳动密集型产品的出口增速普遍高于今年1季度的平均水平。 
　　从分国别数据来看，中国对新兴经济体的出口反弹是边际上更为主要的贡献力量。 但考虑到今年1季度以来，外围经济恢复的动量暂时出现放缓。我们认为出口如此高增速可能是临时性的现象，未来几个月出口增速可能将相对下降。